您现在的位置:
农博行业首页> 水产> 市场动态

海参量价齐升 东方海洋或上调海参批发价

http://www.aweb.com.cn
2010年12月31日 13:45 农博网

  近日我们调研了山东东方海洋(002086)科技股份有限公司(东方海洋,002086)。 今年海参年产量预计有620吨,至2012年或达到1200吨

  近日我们调研了山东东方海洋科技股份有限公司(东方海洋,002086)。

  东方海洋主要从事海水水产品苗种繁育、养殖、食品加工及保税仓储业务,是一家集海水养殖、冷藏加工、科研推广及国际贸易于一体的国家级高新技术企业、农业产业化国家重点龙头企业、国家级水产良种场。目前,我们认为,东方海洋回归养殖龙头主业,养殖将成为企业发展的重心。东方海洋海参养殖规模迅速增加,预计到2012年将进入稳定增长期,海参产量预计将达到1200吨。此外,东方海洋胶原蛋白存在较大的业绩想象空间。我们粗略估计,胶原蛋白按照每吨45万元计算,其年产150吨全部达产后,贡献毛利5400万元,按照60%的净利率计算,将为东方海洋贡献EPS(每股收益)0.17元。另外,我们还看好东方海洋新产品——白海参和三文鱼,它们或许成其未来业绩增长点。

  我们预计东方海洋2010-2012年EPS分别为0.35元、0.55元和0.79元,对应2010-2012年PE(市盈率)分别为47.65倍、30.32倍和21.11倍,并给予其“推荐”的投资评级。

  昨日东方海洋报收于17.15元/股,跌0.75%。

  海参量价齐升

  东方海洋的海参养殖面积从最初的800亩,增加到现在的4.14万亩,主要采取底播养殖的方式。2009年其海参产量420吨,今年预计将有620吨,2011年达到900吨,2012年进入相对稳定时期,海参产量预计将达到1200吨,3年复合增长率超过40%,海参产量的增长,也确保了东方海洋业绩的增长。

  目前,东方海洋海水养殖在营业收入中的占比逐年上升。截至2009年年报海水养殖在营业收入中的占比已达到23.74%,今年上半年对净利润的贡献已经达到了60%,毛利率70%,随着今后几年海参产量的放量,这个比例还会逐步提高。我们认为在消费升级的大环境下,海参量价齐升的格局将提振东方海洋未来业绩。

  海参价格与海参的产量密切相关,2007年达到高峰主要是由于当年水产品产量较低,造成供不应求,价格上涨。由于适合养殖海参的海域增长有限,而海参的生长周期难有较大幅度的缩短,海参单产尤其是底播养殖,难有较大幅度的上升,因此供给的增加我们认为相对有限,而需求的增长随着对海参认可度的提高会逐步上升,供不应求是海参价格上涨的驱动因素之一,另外养殖成本的上升和通货膨胀也会形成海参价格上涨的预期。海参的确定性增长,为东方海洋业绩的增长提供了保证。

  料海参批发价将上调

  东方海洋于今年7月下旬对经销商的产品零售价格进行调整,提高了部分干海参产品的市场零售价格,价格增幅为每300克提高700元至1000元不等。调价幅度超过25%,据我们了解,东方海洋批发价格并没有上调。其上调零售价一方面是零售端销售状况很好,供不应求,另一方面,可以提高经销商的积极性,整合销售渠道,为新品胶原蛋白的推广打开渠道,我们认为东方海洋上调批发价格的预期较强。

  东方海洋计划首先分别在济南、北京两地设立销售机构,形成以济南为主的省内区域市场,辐射整个山东市场;以北京为主,联动天津、太原、石家庄等地的华北区市场。然后分别在上海、广州、重庆、成都等地设立销售机构,覆盖杭州、苏州、南京等地的江南区市场和带动深圳、香港、澳门等地的华南区市场。争取先在全国达到100家以上的销售机构,到2012年建立起辐射全国的营销网络。

  胶原蛋白想象空间大

  东方海洋鱼皮胶原蛋白系列产品,系由山东东方海洋科技股份有限公司与中国海洋大学合作,利用纯净的深海鱼皮资源,通过先进的生物酶定向酶工程技术精制而成,纯度高达98%以上。随着人们生活水平的不断提高和人们对胶原蛋白在美容护肤、增强免疫力等方面认识的深入,人们对胶原蛋白产品的需求将会日益增多。2010年9月20日,东方海洋成功签约国内影视巨星赵雅芝,代言其旗下高纯胶原蛋白肽、高纯野生刺参及高纯深海珍品。近期东方海洋还将重拳出击,展开一系列国内销售网络布局的大动作。

  据了解,东方海洋胶原蛋白预计年产150吨,上半年产量20吨左右。东方海洋胶原蛋白从深海鳕鱼皮提炼而成。深海鳕鱼皮一部分用于提炼胶原蛋白,一部分当成原料出售给药厂,直接作为原料卖,基本不挣钱,而变成胶原蛋白我们预计毛利率能达到80%。粗略估计胶原蛋白按照每吨45万元计算,150吨全部达产后,贡献毛利5400万元,按照60%的净利率计算,将为东方海洋贡献EPS(每股收益)0.17元。

  胶原蛋白由于市场认知和渠道建设需要时间,同时也需要投入大量的营销费用等,前期我们认为即使胶原蛋白有所放量,对东方海洋的净利润也贡献有限。胶原蛋白的销售增长,关键看下游能否打开市场,一旦市场打开,即能为东方海洋业绩增长做出贡献。

  三文鱼明年会有产量

  白海参是全国首创,东方海洋于2009年培育出1.2万头苗,今年又培育出300多公斤,白海参的营养价值比普通海参更高,部分微量元素的含量也高于普通海参,作为海参中的珍品,白海参的价格会比目前的海参有较大幅度的提高。未来白海参投放和放量是东方海洋业绩新的增长点。

  此外,东方海洋今年4月份从挪威引进了三文鱼,经过培育,三文鱼养殖状况良好,预计明年年底会有产量,但考虑到东方海洋之前并未销售三文鱼,我们对三文鱼的业绩贡献预测相对保守,等到明年产出时,不排除上调对其的盈利预测。

  东方海洋业绩体检表

  2010E 2011E

  营业收入(百万元) 585.25 689.5

  净利润 (百万元) 84.33 134.68

  每股收益(元) 0.35 0.55

  资料来源:公司公告,南京证券

  机构来源:南京证券

(文章来源:东方早报)

[农博网声明]:本文仅代表作者本人观点,与农博网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

农博猪价

品种 指数 价格 涨幅
生猪 999.42 17.31 +0.0%
玉米 897.88 1995.28 +0.0%
猪粮比 -- 8.68:1 0.0%