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东方海洋:中期业绩符合预期 水产加工盈利贡献下滑

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2008年09月04日 07:38 农博网
好文我顶(0) 中期业绩符合预期上半年公司主营业务收入同比增长38.3%,并录得1544万元净利润,同比增长23.6%,与我们早先预期相符。多宝鱼量价齐升带来业绩增长:上半年海水养殖毛利润同比增长201%,环比增长20%,大幅增长源于多宝鱼(学名大菱鲆,鲽鲆鱼中的一种)量价齐升。06年底爆发多宝鱼药物残留超标事件后,07年上半年全国多宝鱼销量和售价都出现了大幅下滑,但随着多宝鱼事件影响的减退,销量和价格开始逐渐回暖。但考虑到工厂化养殖存在疾病隐患,以及鲽鲆鱼养殖已过产业盈利高峰,公司仍打算将部分工厂化养鱼设施改造成参苗培育水池。

 

水产加工盈利贡献下滑:虽然出口占比90%以上的水产品加工业务收入同比增长了20%,但毛利润却同比下滑了39%。盈利大幅下滑一方面是因为人民币升值,另一方面是因为占现有加工总产能2/3的水产品加工贸易基地项目是在今年一季度末才投入生产,因此上半年平均产能利用率还很低。随着人民币升值幅度的减缓以及水产加工产能开工率的提升,预计下半年该项业务盈利能力会有好转。

维持“中性”评级由于鲽鲆鱼养殖盈利增长空间有限,水产加工品因绝大部分外销而仍将面临人民币升值与贸易摩擦压力,4万亩新增海域可能带来的盈利贡献至少要到2012年才能显现,因此08-10年公司每股收益年均复合增长率仅为23%,对应的PEG估值为1.29倍,高于行业平均水平,我们由此维持“中性”评级。

(文章来源:中金公司研究部,作者:和讯站)

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